拐点
科大讯飞（股票代码：002230）的股价在45块钱这个关口已经徘徊一年多之久，几度冲击关口都不得成功。然而就在1月18日却迎来了契机，董事长刘庆峰在这个再次冲击45块的关键时间节点选择了增发，而且大部以自有资金或者自筹资金为主。在这个时候做出这样的决定展现了公司管理层对公司未来的强大自信和确定性，公司在21日更是收获一个涨停，市值也因此迈入1000亿。
我在去年的4月22日参加了公司的业绩说明会，那时候我对科大讯飞的态度也是非常看好，会后还写了一篇看多科大讯飞的短文。当时疫情还在全球快速蔓延，市场上有很多企业苦不堪言，对未来的预期都比较保守甚至是悲观，但我却感觉这可能是公司的一个新的机遇。
为什么说是新的机遇呢？首先，在疫情的倒逼下，人工智能的使用场景被迅速铺开，不论是在人脸识别、远程教学还是在智慧医疗方面都在疫情时期发挥了巨大的作用。其次，根据目前新冠的情况以及疫苗研发的进度，后续大概率将是人类与病毒共存的时代。再者，科大讯飞20年来在人工智能领域坚持不懈的钻研，已经在行业中形成了足够深的护城河以及人工智能生态圈。因此，疫情肆虐全球对很多企业来说都是致命的打击，但是对于科大讯飞来说，可能是一个拐点，人工智能从此将会得到加速推进和更为迅速的发展。
稳健
从科大讯飞过去多年的发展来看，公司一直都在稳步向前，并不是在搞概念，玩资本。要说玩概念，AI语音交互曾经被市场认为是一个风口，各种号称人工智能的音箱进入市场，小度、小爱各种小助手也是风靡一时。可是经过了一轮资本的厮杀后，各方大佬发现前方路牌显示的是“此路不通”。这批资本的产物在向消费者展示着他们的“智障”，得不到市场的认可，自然有很多产品停产。潮水过后，岸上有贝壳也有垃圾，而科大讯飞就如同岸边的岩石一直守在那里。
很多人经常会问，科大讯飞的护城河在哪里？借用科大讯飞老股东们的一句话就是，你去用用其他那些智能音箱之后你就知道科大讯飞的护城河在哪里了。
自2018年段大为担任总科大讯飞CFO之后，在现金流管理上推出了一系列的管理有效的举措、制度和流程。通过常态化的资金计划，加强应收账款管理、辅助金融创新等等措施。公司的经营性现金流在持续改善，并在2018年的创造历史新高，突破10亿。2019年在这个基础上再增长了33%，2019年全年是15.31亿的正向现金流。也正是有这样的基础和这样的能力，在面对宏观经济的巨大不确定性的时候，才能做到手中有粮，心中不慌。
公司在2B业务上占有较大的部分，这就自然会面临着应收款项的问题。过去几年公司的应收账款的主要是集中在一些比较优质的大客户上面。2019年公司来自应收款的政府部门占比38%左右，金融机构和运营商占比12%，华为等大中型企业45%。这些有综合实力比较强、信誉比较好的有实力的大客户占比占到了95%。2018年全年的坏账率是0.084%，2019%年的坏账率是0.019%，都在1‰以下。总体上公司的运营能力较为稳定，公司对应收账款的客户质量还是很有信心的。
展望
这些年来，讯飞在很多领域都有尝试和拓展，教育、医疗、智慧城市等，但目前来说发展最为迅速的板块则是教育板块。
公司在行业人工智能的应用不断拓展，并在认知智能领域取得重要突破，为政法协同产品、远程会议办公以及讯飞医疗等领域。特别是在2020年的疫情之下，全国停工停课，很多线下活动不得不被线上所取代，各种网课平台和线上会议APP如雨后春笋一般。公司在中报的时候，智慧教育和服务已经实现营收13.97亿，超过消费者业务所带来的营收，同比增长34.3%，毛利也达到了8.86亿。到目前为止，科大讯飞所推出的智慧教育在国内市场的占有率已经算是一个隐形的龙头，预计在2021年公司在这方面的营收可能会大大超过市场的预期。
随着不断的数据迭代与更新，公司在K12教育链上的业务模式已经有了非常深的护城河。按照目前的成长速度，未来五年，讯飞在教育服务板块的业务可能达到80-90亿左右的体量。
我们再来看一下科大讯飞的智能教育全国化的步伐，目测有一点“农村包围城市”的打法。除山东以外，大部分上是从一些高考高分人数相对较少的省份和普通高等学校数量较少的省份下手。从教育资源相对薄弱的地方开始拓展市场，第一是基础破弱能够更加快速明显的展现出科大讯飞智能教学的成效，为推向全国市场打下坚实的基础；二是数量少能够能快速的占领根据地，为后续攻坚拓展全国市场提供强有力的后盾。
这是关于教育服务领域的一些小探讨，消费者服务、智慧城市这些业务由于疫情出门和施工不便，还是有受到一些影响，但都在可控范围之内。至于政法、医疗等服务业务，由于基数较小，暂时不做过多的讨论，但毫无疑问，这些都是未来一些很重要的发展方向，科大讯飞都在都在稳步向前。疫情对科大讯飞肯定是有影响的，但是这对讯飞良性增长的态势不会产生太大的影响。因为市场需求还是在的，只不过是延后了。而这些产品需求会在后续更长远的业务里提供发展的支撑和动力的来源。
科大讯飞目前来看，未来是具足成长性和确定性的，公司重研发投入，很实在，是真正的在耕耘人工智能这个领域。至于风险提示，我并不想说什么推广不及预期，毛利下降这样无聊的套话。我觉得对于科大讯飞来说，风险来源于投资者自己，是否能够已股东的心态来投资这家公司。