Author: Jacaranda Stock Market Society

一、指数趋势对比图

二、收益率对比图

三、Jacaranda 50 指数信息更新

更新截止7月17日

Jacaranda 50 指数	1362.75
Jacranda 50 收益率	36.27%
Jacaranda 50 指数(调整至上指同基点)	3741.59
Jacaranda 50 指数净值	1.36
Jacaranda 50 指数周涨跌幅	-4.35%
同期上证指数	3214.13
上证指数收益率	17.06%
上证指数周涨跌幅	-5%

一、指数趋势对比图

二、收益率对比图

三、Jacaranda 50 指数信息更新

更新截止7月10日

Jacaranda 50 指数	1424.78
Jacranda 50 收益率	42.48%
Jacaranda 50 指数(调整至上指同基点)	3911.91
Jacaranda 50 指数净值	1.42
Jacaranda 50 指数周涨跌幅	7.89%
同期上证指数	3383.32
上证指数收益率	23.23%
上证指数周涨跌幅	7.31%

指数成分股会根据市场情况

适时调整

一、一周股市概览

二、一周股市动态分析

沪指盘中失守3400点 两市成交金额连续第7个交易日突破万亿

沪指盘中失守3400点，盘面上，退税免税概念股领涨，粤港自贸、酿酒、医疗、港口水运等板块涨幅居前，电子烟、保险、银行等板块领跌两市。两市成交金额连续第7个交易日突破万亿。

工信部：支持工业互联网企业在境内、境外上市融资

工信部印发《工业互联网专项工作组2020年工作计划》。其中提出，鼓励各地组织1-3家工业企业与基础电信企业深度对接合作，利用5G改造工业互联网内网。推动40万家企业上云上平台，应用工业互联网平台开展研发设计、生产制造、运营管理等服务。支持工业互联网企业在境内、境外上市融资。推进新股发行常态化，扎实稳妥推进科创板试点注册制工作，持续支持符合条件的工业互联网企业在证券交易所上市融资。

工信部印发《工业互联网专项工作组2020年工作计划》的通知指出，鼓励工业企业升级改造工业互联网内网；鼓励工业企业与基础电信企业合作，利用5G改造工业互联网内网；鼓励各地组织1-3家工业企业与基础电信企业深度对接合作，利用5G改造工业互联网内网。推进IPv6在工业互联网垂直领域的应用部署；建成国家工业互联网大数据中心，引导各地建设一批工业互联网大数据分中心

6月CPI上涨2.5% PPI底部回升释放回暖信号

7月9日，国家统计局公布数据显示，6月全国居民消费价格指数（CPI）同比涨幅有所扩大，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比由负转正，同比降幅收窄。

具体来看，CPI同比上涨2.5%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。其中，食品价格影响CPI上涨约2.24个百分点，仍为主要拉动项。而扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月回落0.2个百分点。

李克强主持召开国务院常务会议: 确定持续优化营商环境措施

国务院总理李克强7月8日主持召开国务院常务会议，部署进一步做好防汛救灾工作、推进重大水利工程建设，确定持续优化营商环境激发市场主体活力的措施，部署中央预算执行和其他财政收支审计查出问题整改工作。

会议指出，今年以来全国累积降水量比常年同期明显偏多且降雨集中，局部地区受灾严重。近期南方大部地区仍有强降雨，据预报下一步雨区会北抬。南北方已全面进入主汛期，防汛将进入“七下八上”关键期。各地各有关部门要贯彻党中央、国务院部署，坚持生命至上，全力做好防汛救灾工作：1）压实各方责任，各级防汛责任人要下沉一线，强化监测预警，加强协调调度；2）切实做好大江大河流域防汛工作，加强中小河流防洪、中小水库除险和城市防涝。针对北方江河多年未来大洪水、防洪设施较薄弱等情况，抓紧部署做好黄淮海和松辽等地区防洪工作，健全会商联防机制，备齐防汛物资，强化水库、堤防等巡查防守，科学调度骨干防洪工程，做好蓄滞洪区运用准备，完善人员撤避预案，及时转移受威胁群众。三是加大物资和资金支持，帮助地方妥善安置受灾群众、开展水毁工程修复和生产自救。同时，做好部分地区抗旱工作和旱涝急转应对。

三、一周股市行业分析

消费宏观行业资讯:

格力电器（000651）于7月9日晚间发布公告，称其持股5%以上股东河北京海担保投资有限公司减持计划已实施完毕，共合计减持格力电器4288.18万股，占总股本的0.71%。京海担保是由格力10家区域的经销商共同组建而成，与格力电器保持着高度的利益一致性。这一减持行为可能是格力电器经销商体系逐步瓦解的一个重要信号。

斯洛伐克与哈萨克斯坦两国乳品获入华资格

海关总署官网近日公布关于上述两国乳品检验要求的公告。目前共有50个国家和地区取得进口乳业在华注册资质，2019年我国进口乳品同比增长12.8%。面对进口乳品竞争，国内乳业需要提高海内外资源布局能力，掌握中国市场的定价能力，品牌塑造能力，渠道转型能力以及与消费者的沟通能力。

医药宏观行业资讯:

国务院发布《关于做好自由贸易试验区第六批改革试点经验复制推广工作的通知》

《通知》指出，自贸试验区所在地方和有关部门结合各自贸试验区功能定位和特色特点，全力推进制度创新实践，形成了自贸试验区第六批改革试点经验，将在全国范围内复制推广。其中，第三十六条提到医疗器械注册人委托生产模式。医疗器械注册人除自行生产产品外，可委托具备相应生产条件的企业生产产品。医疗器械注册人制度，即医疗器械领域的上市许可持有人制度。

恒瑞医药:关于获得药品注册批件的公告

7月1日，公司收到国家药品监督管理局核准签发的《药品注册批件》，批准了注射用甲苯磺酸瑞马唑仑“结肠镜检查的镇静”的适应症。注射用甲苯磺酸瑞马唑仑是一种短效的GABAA受体激动剂，过去已获批用于常规胃镜检查的镇静。经查询，国内外尚无同类产品上市销售。

新零售宏观行业资讯：

150兆高速联网客机首飞  阿里云：电商空中新零售已在计划中

8日，阿里云表示，国内首架高速卫星互联网飞机QW9771已经完成一次航行。通过阿里云和天地互联对客舱进行的数字化改造后，飞机在万米高空可实现150兆的高速联网。阿里云方面介绍，在提供了机上交互系统及其地面支撑后，基于云技术敏捷的特点，交互系统快速上线，支持150兆宽带的高速上网、2000多种互动娱乐内容，还可进行空中直播带货。此外，该航班旅客可直接使用支付宝在空中完成购物支付，不再需要登机前申请空中支付额度。

瑞幸中场战事：退市之后 4000家门店仍忙着挣钱

7月1日上午，瑞幸咖啡官网发布公告，称内部调查基本完成。瑞幸咖啡特别委员会发现，伪造交易始于19年4月，19年净营收被夸大了约21.2亿元，成本和费用被夸大了13.4亿元。外界看来，在内部调查之外，瑞幸快速稳住了局面，4000多家门店正常运营成为瑞幸业务线“软着陆”的最佳注脚。瑞幸内部人士透露，早在4月瑞幸全国90%以上的门店就已经开业、只有几百家学校或疫情风险较高地区的门店暂未营业。瑞幸成为疫情后复工最快的企业之一。几天前，瑞幸咖啡微博也曾发表声明称，退市并不影响公司实际业务，4000多家门店还将正常运营，3万多名员工仍将为用户提供产品和服务。

新能源宏观行业资讯:

6月装机观察：LFP增长翻倍 中航锂电同比大增243%

在5月出现装机环比轻微下滑之后，6月国内动力电池装机再次进入增长通道。其中，新能源乘用车、客车和专用车产量环比大幅增长，带动动力电池装机电量增长，这表明新能源汽车市场整体回暖明显。

丰田助力全树脂锂电池商业化

外媒报道称，丰田集团通过旗下贸易公司丰田通商向日本聚合物锂离子电池开发商APB公司进行投资，以支持该公司将其研发的“全树脂电池”实现商业化。

基建宏观行业资讯:

楼市持续低迷，万科上半年合同销售金额同比下降4.05%

2020年以过去一半，但房地产市场的依旧表现低迷。2020年7月2日，万科发布了其6月份销售公告，公司实现合同销售面积501.5万平方米，合同销售金额733. 7亿元。同时，公司上半年累计销售金额达到3204.8亿元，同比下降4.05%；合同销售面积累计达到2077万平方米，同比下降3.4%。

百强房企2020年用拿地“三分天下”

中指研究院于7月1日发布了《2020年1—6月全国房地产企业拿地排行榜》，根据报告显示，中国百强房企在拿地规模方面基本与2019年持平。但是，在拿地销售比方面，大有“三分天下”之势。总的来说，Top10的房企在拿地比上占比28.4%，相对较为保守；Top11—20的企业占比55.2%，在那地方面表现最为积极，占比最多。相比之前，其他企业意愿较强，但斩获不多。

居民消费不积极，市场反应有问题

本月，央行发布了2020年第二季度城镇储户问卷调查报告。据报告显示，倾向于“更多消费”的居民相比上月上升了1.3%，达到了23.4%；但偏向“更多储蓄“的居民仍有52.9%，占据了一半以上；剩下的23.8%则倾向于“更多投资”。市场对此反应明显。以房屋租赁市场为例，全国大中城市房屋租金均价同比下降2.02%。由此来看，消费的马车仍需加大马力。

电子&TMT宏观行业资讯:

2020年集成电路用电子化学品市场现状及发展趋势分析 超净高纯试剂成新动能

电子化学品是电子工业的关键材料之一，是电子工业重要的上游产业，其质量的好坏对于电子产品的质量，甚至对微电子制造技术的产业化有着重大的影响。由于电子化学产品的国产化替代，中国智能制造及工业信息化建设的推动，未来我国集成电路用电子化学品市场规模将持续增长。同时，该趋势将减少电子行业受来自海外原材料供应商所带来的压力。（来源：东方财富）

格芯与欧洲微电子中心于AI芯片研发取得突破

日前，全球领先的纳米电子及数字技术研究中心IMEC（欧洲微电子中心）和格罗方德共同发布了一种新型AI芯片AnIA的硬件展示。基于IMEC模拟内存计算（AiMC）架构与格芯22FDX技术，新芯片可在模拟域的内存计算硬件上执行深度神经网络计算，帮助低功耗设备实现边缘推理。同时，这项新技术在隐私保护、安全性和延迟性方面的优势，将会对从智能扬声器到自动驾驶汽车等各种边缘设备中的AI程序产生重大影响。（来源：全球电子快讯）

华为9月发布鸿蒙2.0版

华为将于今年9月举行的华为开发者大会上发布鸿蒙OS 2.0版本。此前华为消费者业务CEO余承东公布时间表显示，华为计划2020年推出鸿蒙OS 2.0版本，并应用在创新国产PC、手表、手环，车机上。近日也有爆料称，华为将推出的新款智能手表Mate Watch有望搭载鸿蒙OS。至于华为是否会在PC上应用鸿蒙OS，目前还是未知数，需要更多市场来证明，毕竟PC的应用生态和系统远比智慧屏、手表要复杂得多。（来源：全球TMT）

三星称绝对可以在英国提供新5G网络

三星公司(Samsung Electronics)正与欧洲运营商进行积极的商业谈判，以为其提供网络设备，并将资源投入到4G、5G和6G等领域，而非传统技术领域。三星表示，绝对可以在英国提供新的5G网络。在过去的几个月里，三星宣布达成了多笔新的无线网络供应协议，包括美国U.S. Cellular、加拿大Videotron和Telus、日本KDDI和新西兰Spark。当前，三星是美国第三大5G设备供应商，其客户包括AT&T和Verizon等。这必将对中国5G研发与推动5G发展有重大影响。（来源：全球TMT）

01

概况：埋头认真搞研发

1.1 公司简介宁德时代是全球领先的动力电池系统提供商，成立于2011年末，是中国最早进入宝马供应体系的电池企业。核心竞争优势在于扎实的研发，高产品品质及低成本。2017年该公司动力锂电池出货量全球遥遥领先，达到11.84GWh。目前已与国内多家主流车企建立合作关系，并成功在全球市场上占据一席之地，也成为国内率先进入国际顶尖车企供应链的锂离子动力电池制造商，并有望稳定位居全球动力锂电龙头。

图表1：公司历程

资料来源：蓝楹会研究部，公司官网

1.2 财务架构公司近年稳定保持高增速。

2019年,宁德时代营业收入同比增长54.6%，扣非后归母净利润提升25.2%，这主要是受益于公司出货量的提升。同时,良好的速动比率和极低的有息负债比率使得公司具备较强的对抗风险能力，在面对突发疫情“黑天鹅”时，仍保持了37亿流动现金。自2017年起，销售现金比率由负转正且快速上涨，对比LG化学持续低于10%的比率，宁德时代保持了极高的收入质量。

图表2：营业收入及扣非后归母近利润YOY（百万）

资料来源：蓝楹会研究部，公司年报
图表3：公司现金流稳健（千万）

资料来源：蓝楹会研究部，公司年报

自2014年以来，公司的三费占比持续下降。2019年期间费用率为7.4%，主要得益于公司主营业务收入的较大增速。而财务费用从2018年的2.79亿元到2019年7.82亿元，主要原因是公司现金管理效益提升。

图表4：三费占比

资料来源：蓝楹会研究部，公司年报

1.3 主要产品宁德时代专注于动力和储能电池。

其主营业务为新能源汽车动力电池系统、储能系统和锂电池材料的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案。公司专注于电池材料、电芯、电池组的生产制造、电池的回收与梯次利用等全产业链研发与制造。

图表5：电池系统业务

资料来源：蓝楹会研究部，广证恒生

1.3.1 动力电池系统

宁德时代的车用锂离子动力电池可用于乘用车、电动客车、电动物流车等多种车型，以满足启停、快充、长寿命、高能量密度、防尘防水等多种功能需求。电动乘用车领域，乘用车主要配套三元电池，规格较为丰富，单体从10Ah-153Ah不等，并且拥有4C充放电的快充电池，可以满足不同车型需求；电动客车领域是宁德时代当前主要收入来源，主要采用磷酸铁锂作为正极材料，单体从50Ah-240Ah不等。电动专用车领域，宁德时代采用三元材料或磷酸铁锂作为正极材料。目前产品已覆盖轻型卡车、轻型客车、微型面包车等车型；同时，宁德时代还挖掘电动物流车外的其他专用车市场并提供定制化解决方案，如环卫车、港口拖车等。

1.3.2 储能系统

宁德时代储能系统主要采用磷酸铁锂作为正极材料，产品以方形电池为主，产品用于发电、输配电和用电领域，涵盖大型太阳能或风能发电储能配套、工业企业储能、商业楼宇及数据中心储能、储能充电站、通信基站后备电池等，能够克服风能或太阳能发电不规则的输出特点、弥补线损功率补偿、跟踪计划削峰填谷有效提高风力及光伏发电系统能源利用率以及用电领域峰谷电之间的平衡，有助于能源的最大化利用。

1.3.3 锂电池材料

宁德时代通过子公司广东邦普开展锂离子电池材料业务，将废旧锂离子电池中的镍钴锰锂等有价金属通过加工、提纯、合成等工艺，生产出锂离子电池材料三元前驱体（镍钴锰氢氧化物）等，使镍钴锰锂资源在电池产业中实现循环利用。三元前驱体是制造三元锂离子电池正极材料的原材料，也是新能源汽车动力电池的关键材料之一。目前，广东邦普已成为全国领先的锂电池材料三元前驱体的供应商。

1.4 市占率1.4.1 国内市占率逆势提升

2019年中国市场受补贴大幅下滑影响，新能源汽车产销首次下滑。动力电池全年装机量62.06GWh，同比仅小幅增长9.3%。公司市占率逆势提升，从2018年的41.2%增长至2019年的51.8%，装机量32.3GWh，同比增长37.4%，增速远超行业平均。公司在三元/磷酸铁锂电池市场均占据主导地位，市占率分别为50.2%/57.2%。
图表6：三元电池市场格局

资料来源：蓝楹会研究部，国盛证券

图表7：磷酸铁锂电池市场格局

资料来源：蓝楹会研究部，国盛证券

1.4.2 全球市占率保持顶点宁德时代全球市场份额在19年达到27.9%，松下紧接其后，并轻松超越剩下的对手成为全球锂电池市场份额第一的公司。受到疫情影响，中国新冠病毒先行爆发，对国内企业造成了不少影响，但是现如今全球状况都不佳，中国卫生管控严厉，恢复最快，市占率震荡也并无大碍。

图表8：2019锂电池装机量（GWh）及市占率

资料来源：蓝楹会研究部，浙商证券

1.4.3 生产回暖市占遥遥领先

6月11日，根据高工锂电动力电池装机数据，2020年5月动力电池装机量约3.51GWh，同比下降38.3%，环比下降2.3%，此前新能源车企的生产逐渐回暖,动力电池装机也逐渐回升,由于 5月商用车产量出现下滑,因此5月动力电池装机出现小幅回落。装机量排名前十企业合计约3.3GWh，占总装机量的92.8%，环比上升3.0pct，其中宁德时代占比48%（环比-4pct），继续霸占龙头。

图表9：2020年5月动力电池企业装机量及其占比

资料来源：蓝楹会研究部，华金证券

1.5 高研发投入筑起技术壁垒

1.5.1 行业内最高效的研发水准

宁德时代作为新能源公司，研发支出量以及效率都十分优秀。从2016年开始即维持动力电池高强度研发投入，研发支出达11.3亿元，占收入比重7.6%，接近LG化学的7.7%，且研发支出常年保持高位。2019年，公司研发支出达29.9亿元，投入绝对额超过LG化学整个电池业务部门（含动力、储能和消费电池）。值得注意的是，宁德时代巨额的研发投入是建立在中国拥有庞大的低成本工程师红利基础上的，考虑与日韩竞争对手工程师成本的差距，宁德时代实际的研发投入强度更是远远领先。

图表10：研发支出(亿元)

资料来源：蓝楹会研究部，公司年报

图表11：研发支出/营业收入(亿元)

资料来源：蓝楹会研究部，公司年报

1.5.2 CTP技术

宁德时代开发了最引以为傲的CTP技术，并有望成为以后新能源车动力电池制造的趋势。当前，国内外电池企业和车企的电池包基本上都采用从单体——模组——电池包的成组方式，通过多层级的成组方式保障电池安全，但会牺牲电池包的空间利率和能量密度。在此情况之外，电池企业也在积极探索新的技术方向，其中做大电芯和模组尺寸或者直接放弃模组获得了业内的认可。目前有多家电池企业正在尝试上述两大方案。而宁德时代此次展示的CTP为第二种方案，通过省去电池模组，直接将电芯集成到电池包。

传统电池模组结构在电池PACK过程中起到大幅增加安全性能的作用，其中包括了电芯集成、支撑、固定和保护等，同时还要满足完好固定电芯位置并保护其不发生有损性能的形变、满足载流性能要求、满足对电芯温度的控制、遇到严重异常时及时断电、避免热失控的传播等等功能。但是传统方案将牺牲电池效率，空间利用率来换取安全性能，CTP方案省却模组环节从而实现空间节约及轻量化。

CTP方案对电芯改动相对较小，相应承担的风险更小，核心优势在于：在降低成本的同时，能量密度可提升10-15%，空间利用率提升15-20%，零部件数量减少40%，生产效率提升50%。由于CTP是平台化技术，对电芯一致性的要求相对较高，现阶段各大电池企业都已经开始向该方向进军，大多数公司目前并没有能力牺牲安全性来提高电池效率，因此此专利有不小的技术门槛。

图表12：CTP技术

02

积极布局储能产业链，占据制高点

2.1 深度布局上游产业链

宁德时代的产业链有深度的垂直布局，主导四大材料。电池属于电化学配方型产品，技术进步靠龙头电池厂商，公司有着绝对的技术领先优势。宁德时代从最上游的资源到正极材料布局均通过股权方式实现，2018年主要集中在锂、镍资源的布局，2019年加大正极环节投入，投资金额巨大。

➢ 正极：公司提供前驱体，正极材料厂商收取加工费；

➢ 电解液：公司主导配方，电解液厂代加工；

➢ 隔膜：公司采购基膜，由璞泰来代加工涂覆；

➢ 负极：供应商毛利率低于同行。

图表13：宁德时代部分产业布局

2.1.1 公司采用多家供应商，增加议价能力

宁德时代产业链稳固，公司拥有较强话语权。公司采用外采+自供+代加工的模式，占据议价主导权。正极材料方面，宁德时代供应商主要有七家。由于正极材料占锂电池成本超过30%，宁德时代为减小成本扶持不同的供应商，避免一家独大，同时也使供应商议价话语权降低。正极材料的技术壁垒不高，宁德时代目前也在研发建设正极工厂；负极材料方面，宁德时代为东莞凯金的股东，东莞凯金在负极领域的占比约40%-50%；另外，其他主要负极材料企业杉杉股份占比约20%；璞泰来占比10%；电解液方面，天赐材料占比60%，江苏国泰20%，新宙邦10%。

图表14：宁德时代产业链体系

2.1.2 成本全球领先

宁德时代拥有远超于同行的盈利能力。2019年营业利润率12.1%，远高于LG化学的-5.4%以及三星的0.7%。除了技术核心降本，公司产能利用率和产销率维持在90%左右，规模效应明显。

随着各家电池厂中国地区产能的提升，材料的国产化成为大势所趋，由于人工、土地等要素成本较低，中国材料环节龙头企业成本相较于海外企业具有一定的优势，宁德时代较松下及LG化学具有成本优势。成本优势的背后，除了中国具备全球最大的市场规模以外，全球最低成本的材料商供应体系也是关键。

图表15：营业利润率对比

2.2 全面覆盖主流车企，与下游整车厂深度绑定

2.2.1 国内市场

自2018年以来，宁德时代与多家国内车企成立了合资公司生产电芯及pack，与头部车企深度绑定。2019年公司动力电池装机量32.3GWh，国内市占率接近52%，为国内除比亚迪以外几乎所有主流车企供货。

2.2.2 国外市场

根据不完全统计，2019H2以来合资品牌投放的新能源车型中，除本田外均选择宁德时代作为电池供应商，海外巨头对公司的认可度可见一斑，逐步加深的合作也为公司迈向海外市场奠定了基础。在公司供货名单里，本田、现代、丰田、戴姆勒、宝马、大众、路虎、雪铁龙等国际巨头赫然在列。

图表16：整车厂商合作关系

03

疫情影响下的公司表现

3.1 公司表现全面优于行业

今年由于受疫情影响，一季度国内新能源汽车产销量仅10.5万和11.4万辆，分别同比下滑60.2%和56.4%，根据高工锂电数据，1、2月国内动力电池装机分别为2.32 GWh和0.6GWh，同比下滑53%和73%。公司一季度收入下降仅20%～30%，考虑到价格同比也有下降，动力电池出货同比降幅远低于行业，主要由于海外车企的放量，同时公司在国内动力电池市场也维持行业龙头地位。

3.1.1 国家推出“新基建”政策支持新能源行业

疫情影响下，国家致力于发展新基建项目以调动宏观经济，助力新能源汽车推行。3月4日召开的中共中央政治局常务委员会会议强调，要加快“新基建”进度。区别于“铁路、公路、机场”等传统基建项目，“新基建”主要包含“5G基建、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网”等领域。根据中国31个省区市发布的2020年重大项目投资计划表，有25个省区市提及“新基建”，包括“5G”“数据中心”“新能源充电桩”等成为了关键词。到今年6月份，国家电网将完成全国4万多个公共充电桩的改造任务。此举将进一步减少电力车相较于燃油车的不便，降低消费者对于里程数的顾虑，促进了电力车消费，同时5G技术的应用将促进车联网技术普及，汽车行业的电动化与智能化已成大势所趋，疫情的到来更是加速了这一进展。

图表17：新基建的长远影响与机遇

3.1.2 新能源汽车带动电池行业高速发展

2019年，工信部发布《新能源汽车产业发展规划(2021—2035)》，其中指出计划到2025年，新能源汽车销量占比将达到新车销量的25%。以2019年为例，新能源汽车全年销量占比为4.68%，还有超过5倍的相对空间。新能源汽车终端市场的强劲需求与竞争力的提高将带动动力电池行业的高速发展，亦面临前所未有的发展机遇。预计到2030年，我国新能源汽车保有量将达到6420万辆。而截至2019年，我国新能源汽车保有量为381万辆，占汽车总量的1.46%。6000万辆新能源汽车的增量将带来同等配额的动力电池增量，作为全球最大动力电池生产商，宁德时代将成为最大受益者之一。

3.1.3 国内外惩戒制度出台，新能源车前途光明

在消费端，国内外政策约束企业向电动化发展。19年7月，中国提出采用双积分政策，为计算车企平均燃油消耗与新能源车生产数量后根据标准值进行积分，若积分为负将会被限制高油耗车生产甚至罚款，其核心在于鼓励生产更多的新能源车并减少燃油消耗保护环境。而此次疫情使得政府决定将新能源汽车购置税和免征购置税政策延长2年，进一步减轻消费者负担。而2020年，欧洲发布碳排放新规，约束力更强于国内双积分，倒逼海外车企加速电动化，需求较国内将更为前移。在受到法规复杂性与经济下行的压力影响的大环境下，今年2月欧洲整体新车注册量同比下降7%，而电动汽车注册量达到13.5万辆，同期增长92%。欧洲各国也增加对新能源汽车的扶持力度：19年11月德国计划单车补贴上调最高达50%，法国购置补贴延至2022年。宁德时代将受益于海外车企产能扩张。

3.2 新增特斯拉订单，公司下半年将正式供货

2020年2月20日公司公告，与特斯拉签约供应动力电池产品，正式成为其继松下、LG化学之后第三家电池供应商，供货期限2020年7月1日至2022年6月30日。这既是特斯拉供应链国产化的一步，也是宁德时代全球成本竞争力的体现。

据特斯拉披露，Model 3国产化单位成本相比美国工厂下降约50%，加以关税减免和国内电动车补贴2.5万元，产能扩张阻碍小、盈利空间大。20年1月，特斯拉 model 3进一步降价，抢占市场份额。特斯拉19年q4及20年q1财报均超预期，宁德时代作为供货商，利益与特斯拉深度绑定。

3.3 特斯拉产能预计

推测在2020年若上海工厂可实现产销量15万，Model3为13万辆（单车带电65Kwh）和ModelS为2万辆(80Kwh),共需产能10.05Gwh。总体来说宁德时代在2020年可提供产能80Gwh,而除开与合资整车企捆绑和德国公司的新增产能，20年相比前年可多释放14Gwh（湖西基地二期与溧阳二期）产能于国内市场，能够保证对特斯拉上海公司动力电池供应。

图表18：特斯拉中国工厂电池需求

3.4 定增建设产能扩大研发

2月26日公司公告称拟自筹投资不超过100亿元，占地1300亩建设宁德车里湾基地，预计建设期2年后可新增产能约40Gwh。2月27增发不超过2.21亿股,用于湖西锂离子电池扩建项目（16GWh）、江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目(三期)（24GWh）、四川时代动力电池项目一期（12GWh）、电化学储能前沿技术储备研发项目20亿和补充流动资金55亿。其中湖西锂离子电池扩建项目的单位GWh 电池投资已由IPO 项目的4.11 亿降至2.89亿/GWh，体现了公司在电池生产效率上的显著提升，新产线投产后预计制造费用也将进一步降低，扩大与竞争对手之间的成本优势。

公司大力拓宽业务，进军海外市场。目前公司海外销售占比仍旧较低，2018年经过连续提升后境外收入占比依然仅为3.53%，贡献收入10.44亿元。2018年7月，宁德时代与德国图林根州州政府签署协议，将投入2.4亿欧元在图林根州埃尔福特市设立电池生产基地及智能制造技术研发中心。基地将分两期建设，从事锂离子电池的研发与生产，计划于2021年投产。2019年6月公司又决定追加投资额至不超过18亿欧元，从原计划的2022年14Gwh提升至2026年100Gwh。届时，宁德时代的德国工厂将成为全球最大的电池生产基地，公司有望全面充分受益于海外市场新能源汽车发展。

图表19：宁德时代电池产能布局

04 风险提示

1. 政策推进不及预期

2. 新能源汽车销量不及预期，特斯拉销量不及预期

成员介绍

新能源组

一、指数趋势对比图

二、收益率对比图

三、Jacaranda 50 指数信息更新

更新截止7月3日

Jacaranda 50 指数	1320.54
Jacranda 50 收益率	32.05%
Jacaranda 50 指数(调整至上指同基点)	3625.69
Jacaranda 50 指数净值	1.32
Jacaranda 50 指数周涨跌幅	5.91%
同期上证指数	3152.81
上证指数收益率	14.83%
上证指数周涨跌幅	5.81%

一、一周股市概览

二、一周股市动态分析

央行决定自7月1日起下调再贷款、再贴现利率

中国人民银行决定于7月1日起下调再贷款、再贴现利率。其中，支农再贷款、支小再贷款利率下调0.25个百分点，调整后，3个月、6个月和1年期支农再贷款、支小再贷款利率分别为1.95%、2.15%和2.25%。再贴现利率下调0.25个百分点至2%。

此外，央行还下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点，调整后，金融稳定再贷款利率为1.75%，金融稳定再贷款（延期期间）利率为3.77%。

银行将拿券商牌照?  证监会回应了！

近日，银行将获得券商牌照的传言再起，在监管着力打造航母级券商的背景下，此事迅速成为业界讨论焦点。

6月27日，《财新周刊》援引权威人士消息称，证监会计划向商业银行发放券商牌照，或将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商。

28日晚间，证监会新闻发言人就此回应称，“证监会目前没有更多的信息需要向市场通报。发展高质量投资银行是贯彻落实国务院关于资本市场发展决策部署的需要，也是推进和扩大直接融资的重要手段。关于如何推进，有多种路径选择，现尚在讨论中。不管通过何种方式，都不会对现有行业格局形成大的冲击。”

A股三大指数集体上涨：券商和煤炭板块领涨 北向资金净流入超110亿

A股三大指数集体上涨，券商和煤炭板块领涨。保险、在线旅游、免税等板块表现强势。白酒板块大幅回调，位于跌幅榜第一。截至发稿，沪指上涨1.12%，深成指上涨0.68%，创业板指上涨1.42%。北向资金净流入超110亿。

三、一周股市行业分析

消费宏观行业资讯:

贝因美（002570）于7月2日发布公告，称收到深交所年报问询函

该问询函涉及的问题包括：公司扣非后净利润连续为负、非经常性损益的依赖性、现金净流量大幅下降、未受限货币资金、货币资金大幅减少、预付款项大幅增加、存货跌价准备计提合理性、商誉账面价值增长、应交税费大幅减少、毛利率大幅下降、汇兑损益大幅下降、全资子公司的盈利能力、供应商依赖程度、关联交易的实质性等问题。

维维股份（600300）旗下新疆维维天山雪乳业有限公司检验不合格

新疆维维天山雪乳业有限公司生产的学生饮用纯牛奶经质量监督检验研究院发现，其中非脂乳固体不符合食品安全国家标准规定。该公司此前已受到三次行政处罚及一次食品抽检不合格。

医药宏观行业资讯:

6月23日，全球首个新冠灭活疫苗国际Ⅲ期临床正式启动。国药股份（600511）中国生物新冠灭活疫苗国际临床（Ⅲ期）阿拉伯联合酋长国启动仪式在中国北京、武汉、阿联酋阿布扎比三地，以视频会议方式同步举行，阿联酋卫生部长向国药集团中国生物颁发了临床试验批准文件。仪式上，中阿双方现场签署了相关临床合作协议，标志着全球首个新冠灭活疫苗国际临床试验（Ⅲ期）正式启动。此前，6月16日武汉生物制品研究所Ⅰ/Ⅱ期临床试验阶段性揭盲结果显示：疫苗接种后安全性好，无一例严重不良反应。

6月24日，国家医保局发布《2019年全国医疗保障事业发展统计公报》。2019年参加全国基本医疗保险135407万人，参保率稳定在95%以上。2019年，全国基本医保基金（含生育保险）总收入24421亿元，比上年增长10.2%；总支出20854亿元，比上年增长12.2%，占当年GDP比重约为2.1%。

新零售宏观行业资讯：

盒马生鲜本周末开始销售美“人造肉第一股”产品

7月1日，被称为美国“人造肉第一股”的Beyond Meat对外宣布，从本周末开始，将在盒马鲜生开始其人造肉汉堡馅饼的零售销售。除线下销售外，Beyond Meat的人造肉馅饼还将在盒马鲜生的移动app上销售。据资料显示，盒马鲜生是阿里巴巴集团旗下的新零售平台，与传统B2C生鲜电商不同的是，盒马生鲜依托线下实体店，实现快速配送，确保新鲜的生鲜产品送到消费者手上。

红星美凯龙携手阿里 打赢家居消费复苏的信心之战

在与天猫618理想生活狂欢季同步启动的618周年宠粉节中，红星美凯龙得到包括手淘首焦、同城站频道/首坑、手淘手猫push等站内顶级资源支持，以及来自阿里生态的全方位流量倾斜，所有同城站在天猫618新零售会场拥有独立入口，承接天猫公域流量引流到店铺；最终，红星美凯龙22个天猫同城站首战618，总销量远超去年双11，累计总订单数环比去年双11增长181%。

新能源宏观行业资讯:

天力锂能提交创业板上市申请

7月1日，天力锂能（833757）发布公告称，公司已向深圳证券交易所提交了首次公开发行股票并在创业板上市的申请材料，公司股票将于2020年7月2日起，在全国中小企业股份转让系统申请停牌。

27笔订单看上半年锂电产业走势

2020年上半年，受疫情传播叠加补贴退坡双重压力，整个锂电产业链都面临着极大的压力。与2019年相比，2020年Q1新能源汽车市场遭遇重挫，动力电池产量和装机量大幅下滑，导致整个锂电产业链企业订单大幅萎缩。

基建宏观行业资讯:

楼市持续低迷，万科上半年合同销售金额同比下降4.05%

2020年以过去一半，但房地产市场的依旧表现低迷。2020年7月2日，万科发布了其6月份销售公告，公司实现合同销售面积501.5万平方米，合同销售金额733. 7亿元。同时，公司上半年累计销售金额达到3204.8亿元，同比下降4.05%；合同销售面积累计达到2077万平方米，同比下降3.4%。

百强房企2020年用拿地“三分天下”

中指研究院于7月1日发布了《2020年1—6月全国房地产企业拿地排行榜》，根据报告显示，中国百强房企在拿地规模方面基本与2019年持平。但是，在拿地销售比方面，大有“三分天下”之势。总的来说，Top10的房企在拿地比上占比28.4%，相对较为保守；Top11—20的企业占比55.2%，在那地方面表现最为积极，占比最多。相比之前，其他企业意愿较强，但斩获不多。

居民消费不积极，市场反应有问题

本月，央行发布了2020年第二季度城镇储户问卷调查报告。据报告显示，倾向于“更多消费”的居民相比上月上升了1.3%，达到了23.4%；但偏向“更多储蓄“的居民仍有52.9%，占据了一半以上；剩下的23.8%则倾向于“更多投资”。市场对此反应明显。以房屋租赁市场为例，全国大中城市房屋租金均价同比下降2.02%。由此来看，消费的马车仍需加大马力。

电子&TMT宏观行业资讯:

第十届中国汽车技术展在重庆国际博览中心举办

开局中西部汽车产业战略高地，荟聚全球创新技术。其中沿革中西部唯一汽车工业技术专业展，全球知名企业连续参展、多家企业CEO、CTO参加会议论坛做主题演讲,发布最新产品及技术，展会立足中西部地区，携手川渝鄂汽车圈，整合川渝鄂等地区汽车产业重镇，共同构筑庞大的汽车技术领域市场，辐射全国。对于六大前沿技术主题高燃产业发展，深度聚集汽车产业“智能网联、新能源、智能制造、轻量化”等未来发展趋势，系统展示系统展示从创新材料、智能制造、关键零部件、智能网联、新能源到整车的前沿技术、产品和创新成果。通过线上，线下的宣传和布局，及丰富展会品质服务经验，将会推动汽车产业转型升级。（资料来源：中电网）

电子行业仍将处于领涨态势

今年上半年科技、医药和消费三大板块引领A股结构性牛市，其中的电子行业去年以73.77%的涨幅名列申万一级行业榜首，今年依然稳步上涨，上半年涨幅达24.49%，稳居行业前三，堪称近年来A股投资的黄金赛道之一。随着5G的快速发展，电子行业有望持续领涨。（资料来源：中国证券网）

日本通信巨头NTT公司导致大量企业信息泄露

7月2日，日本通信公司NTT内部服务器遭到网络攻击。NTT称可能有271家企业信息遭泄露。其中的83家信息泄露是海外服务器非法访问所导致，188家则可能是因为员工私人终端途径的非法访问。除此之外，日本自卫队和保安厅的相关信息也可能已被泄露。（资料来源：央视新闻）

四川爱联成功研发首款超小体积5G通信模组

长虹控股集团旗下子公司四川爱联成功研发首款国产超小体积5G通信模组AI-NR11。这种模组能够广泛应用在智慧工业、工业机器人、无人机等领域。这是继全球首款5G工业互联网模组(AI-NR10)在长虹下线后的又一新突破。目前，四川爱联已具备各类模组1200万片/月的产能，累计为国内外主流企业3亿件物联网终端产品提供联接服务。（资料来源：东方财富）

蓝楹会研究部又一力作

蓝楹会指数 Jacaranda 50

来啦！

蓝楹会研究部

精选50只A股

以独家权重

组成蓝楹会指数 Jacaranda 50

指数基本信息

指数名称	Jacaranda 50
建仓时间(基期)	23/3/20
基期市值	3.68329E+11
基点	1000
更新周期	周
成分股数量(只)	50
最新报告期市值	4.59246E+11
当前指数	1246.836112

每周五晚

悉尼时间22:00

锁定周报的同时

蓝楹会公众号

也将同步更新

蓝楹会指数 Jacaranda 50

现在！

我们一起来看看

蓝楹会指数 Jacaranda 50

有哪些成分股

以下成分股会根据市场情况实时调整

蓝楹会指数 Jacaranda 50

	股票名称
浦发银行	民生银行	浪潮信息
中国石化	比亚迪	中信证券
三一重工	招商银行	万科A
涪陵榨菜	中兴通讯	复星医药
恒瑞医药	万华化学	华夏幸福
贵州茅台	海螺水泥	美的集团
三安光电	海通证券	伊利股份
中信建投	东方雨虹	中国国航
京东方A	兴业银行	中国铁建
国泰君安	中科曙光	农业银行
中国平安	中国人保	交通银行
东方财富	海天味业	工商银行
海康威视	中国人寿	中国建筑
华泰证券	中国中车	中国交建
光大银行	格力电器	中国国旅
建设银行	中国银行	立讯精密
药明康德	爱尔眼科

一、一周股市概览

二、一周股市动态分析

证监会提示警惕“庄家”“大V”联合诱骗

不少投资者喜欢关注微博上的财经大V，近日几个人气很高的股票类大V们吵起来了！为了显示谁有真正的投资实力，甚至发起实盘交易赌约，每人出资1000万元，半年后看收益。证监会郑重提醒广大投资者，天下没有免费的午餐，所谓的“庄家”“大V”们热心荐股必有所图，请务必提高警惕，保持理性投资心态，以免上当受骗。对操纵市场、非法荐股等违法行为，证监会将保持高压打击态势；发现涉嫌犯罪的，及时移送公安机关立案查处，依法追究刑事责任。

2000亿芯片巨头，即将登陆A股

6月19日，据证监会披露的最新IPO排队企业名单显示，截至到2020年6月18日，IPO排队企业数量为242家（不含科创板、创业板），其中主板163家、中小板79家。

同日，证监会核准了5家企业的IPO批文，分别为：同庆楼餐饮股份有限公司，厦门力鼎光电股份有限公司，洛阳新强联回转支承股份有限公司，北京交大思诺科技股份有限公司，四会富仕电子科技股份有限公司， 均未披露筹资金额。

首批32家：创业板注册制开门迎客

6月22日，创业板试点注册制后，首批受理企业亮相，共涉及企业32家。

这32家企业分别是浙江松原汽车安全系统股份有限公司、广东科翔电子科技股份有限公司、广东金源照明科技股份有限公司、北京盈建科软件股份有限公司、安徽金春无纺布股份有限公司、浙江维康药业股份有限公司、英诺激光科技股份有限公司等。

三、一周股市行业分析

消费宏观行业资讯:

老板电器（002508）618整个活动同比增长30-40%，主要的原因是之前疫情的影响，消费者的消费习惯从线下转移到线上。现在工程的订单情况基本上恢复到30-40%的状态，从现在的排单量来看，销售渠道还是非常不错的。烟机的排单量从三月份的20万，然后再到4、5、6月份的30万台排单量，相比去年同期是25万台不到，可以说恢复的情况相当不错。洗碗机方面基本没有什么变化，计划5-10万台，整体进度基本上是符预期的。

今年老板电器在线下的表现并不是特别理想，虽然5月份的线下渠道以及线上渠道的销售有所增长，但基本上不会有什么出乎意料的表现，持有观望态度。

美的集团（000333）618期间全网总销售额125亿，同比增长超过50%，在三大电商平台上的家电销量排在第一。品类方面，空调、热水器、烟灶的销量是全网第一，虽然在冰箱和洗衣机品类里面与第一的差距比较大，但是在高端品类里面（水魔方）的增长还是很快的，同比有400%的增长。在空调方面，短期的价格有向下的压力，再加上产品的库存积压问题以及竞争对手可能会使用价格战的因素，可能会导致行业整体ASP有所下降。

重庆啤酒（600132.SH）于6月20日发布公告，将与其大股东嘉士伯香港进行关联交易。通过此次交易，重庆啤酒将从嘉士伯获得一系列优质资产，其研发能力将得到提升。同时其市场将从重庆、四川等中西部地区向全国市场扩展。

证监会发布消息，对獐子岛(002069)信披违法违规案作出行政处罚及市场禁入决定，对獐子岛公司给予警告，并处以60万元罚款。证监会借助卫星定位数据，对獐子岛公司采捕船海上航行定位数据进行分析，确定实际采捕面积，并据此认定獐子岛公司成本、营业外支出、利润等存在虚假。此事件反映出大数据、云计算等技术的广泛应用大力推动了证监会稽查执法工作的高效性与精准性。

医药宏观行业资讯:

恒瑞医药PD-1一举拿下双适应症

6 月19 日，恒瑞医药的卡瑞利珠单抗获批用于治疗肺癌、食管癌这两个核心适应症。卡瑞利珠单抗用于既往接受过一线化疗后疾病进展或不可耐受的局部晚期或转移性食管鳞癌患者的治疗。属于对传统的放疗、化疗等方法的补充。在此之前，卡瑞利珠单抗已分别于2019 年5 月29 日获批用于经典型霍奇金淋巴瘤患者的治疗；于2020 年3月18 日再次获批用于晚期肝细胞癌患者的治疗。自此，卡瑞利珠单抗已拥有4 大适应症，成为覆盖适应症种类最多的国产PD-1 抑制剂。

国家医保局：核酸检测将按程序纳入医保

近日，国家医保局明确要按程序将针对新冠病毒开展的核酸、抗体检测项目和相关耗材纳入省级医保诊疗项目目录，同时鼓励探索开展新冠病毒检测试剂集中采购。国家医保局有关负责人表示，要有序引导降低偏高的检测费用，助力常态化防控。

智飞生物新型冠状病毒疫苗获得临床试验批件

6 月23 日，重庆智飞全资子公司智飞龙科马报告，由智飞龙科马与中国科学院微生物研究所合作研发的重组新型冠状病毒疫苗（CHO 细胞）获得国家药品监督管理局临床试验批件，有效期为 12 个月。此前，该疫苗动物保护试验结果显示，疫苗免疫能诱导产生高水平的中和抗体，显著降低肺组织病毒载量，减轻病毒感染引起的肺部损伤。该疫苗通过工程化细胞株进行工业化生产，产能高，成本低，具有较大大规模生产的可能性。

新零售宏观行业资讯：

波司登：“品牌引领”催化业绩逆势大增

在过去一年中经历经济增速放缓、天气暖冬、公共卫生事件突袭等情况的波司登，19、20财年营收增长17.4%至约121.91亿元人民币，创历史新高。值得注意的是，波司登持续推进新零售业务和数据中台建设，提供在线电商和微信小程序等多种触达消费者方式，精准提升商品运营效率。新零售模式之下，波司登品牌2019/20财年小程序离店销售超过人民币7000万元，2020年公共卫生事件高峰期小程序日活最高超过200万人次。

社群团购助力电商“破局”

今年来，社群电商破局而起，无接触配送成为人们消费的重要方式。社群团购不仅能降低获客成本，还能借助熟人关系在线上线下获客，弥补传统电商的不足。《2019社群电商年度生态报告》显示，随着社交流量与电商交易不断融合，各类社交平台也开始涉猎广告以外的多元化变现手段，促使社交电商快速发展。19年中国社交电商交易规模破1万亿元，同比增长59%。预计2020年社交电商占电商整体比例将提升11.5%。

新能源宏观行业资讯:

现代拟与LG拟印尼合建电池工厂

外媒报道称，现代汽车与LG化学正考虑在印尼组建一家合资电池公司，双方目前尚未决定投资的规模和合资工厂的产能。

业内人士认为，现代与LG化学计划在印尼建电池工厂，一方面是由于印尼拥有丰富的镍红土矿储量，有利于降低动力电池生产成本；另一方面是印尼是东南亚地区次于泰国的第二大汽车生产中心，印尼政府近年来将电动汽车及动力电池产业作为未来的发展重点。

威马联手国家电网试水V2G

在“新基建”浪潮的推动下，更便捷、更智能、更节能的新一代充电技术成为了推动新能源汽车发展，促进能源转型的重要拐点。V2G车桩双向充电技术便是创新技术之一。

高工锂电获悉，威马汽车与国家电网联合，共同推进V2G技术的落地应用。

目前，威马汽车已顺利通过全项V2G技术的车、桩实测及道路测试，进入技术落地应用阶段，成为首家落地应用V2G技术的造车新势力。

基建宏观行业资讯:

“云选房”，半年内卖出3000多亿

中国恒大于6月24日发布公告称集团在上半年累计合约销售金额达3153亿人民币，同比增长约11.9%。在线下售楼方式受到冲击的疫情期间，恒大地产依托互联网,借力电商购物节营销造势，实现更高的销售业绩。

“无县城市”继续扩容

近年来，县数快速锐减，市辖区数量增加。近期，全国范围内的“撤县设区“再次提速。长春、成都、烟台、邢台先后获得国务院同意批准撤县（市）设区。北上广深及武汉、南京等新一线城市已逐渐实现”无县化“。其背后的推动力为我国不断加快的城镇化进程和城镇间的紧密联系。“无县化‘虽有诸多利好，但仍需警惕不合理的撤县。

北京二手房成交量回落

北京疫情反弹，对当地二手房短期成交的影响明显，6月二手房成交预计环比出现下滑。加之部分房源涨价、学区房交易数量减少等影响，市场已出现高位回落。但长期来看，全年均价不会出现较大浮动。

电子&TMT宏观行业资讯:

历时三年，华为宣布将在英国建立光电子研发与制造基地

当地时间6月25日，华为公司正式宣布其位于剑桥园区的第一期规划已经获批，主要用于光电子的研发与制造华为剑桥园区位于高科技企业云集的英国剑桥“硅沼”腹地。一期规划用地9英亩，建筑面积达50000平方米，计划投资规模10亿英镑，预计将带来400多个工作岗位，落成后将成为华为海外光电子业务总部。这项投资将促进该区域高科技产业发展，进一步巩固剑桥作为全球创新中心的地位。（资料来源：央视新闻）

UTAC 和 AEM 宣布计划联合开发新一代 CMOS 图像传感器测试系统和解决方案

新加坡半导体封裝和测试服务提供商 UTAC 控股有限公司(UTAC) 与新加坡半导体测试和处理解决方案提供商 AEM 控股有限公司 (AEM) 今天共同宣布了一项计划，拟合作开发用于 CMOS 图像传感器产品的新一代经济高效的测试系统解决方案。这种合作会打开世界顶级半导体的篇章。并且会让新加坡充分利用半导体制造商和本地供应商的人才优势。（资料来源：全球电子通讯）

腾讯市值超过阿里突破6千亿美元

腾讯股价再创新高，市值达46717亿港元，折合6027亿美元。自今年3月底以来，腾讯股价暴涨50%，市值净增1.56万亿，折合2016亿美元。按马化腾目前持股8.42%计算，马化腾身家至少增加170亿美元。目前马化腾身家高达534亿美元，稳居中国首富。阿里巴巴市值为4.63万亿港元，马云身家440亿美元，身家重新超过黄峥位列第二大富豪。（资源来源：全球TMT）

祖龙娱乐在风波中谋上市

腾讯与完美世界共同持股的游戏公司祖龙娱乐距离上市仅一步之遥。6月22日，祖龙娱乐启动投资者路演，预计融资1亿至2亿美元，并计划于6月底至7月初招股。由于近期的未成年用户坠楼事件，上市之旅尚不确定是否能够顺利进行。面对社会舆论和监管，祖龙娱乐并未给大众一个合适的解释，目前的前路并不是很好走。因为这些事件会影响整个公司的口碑，并且影响新作品的用户体验。（资料来源：蓝鲸TMT）

昨天的“股市第五章：天造地设”讲述了涨跌停制度，在一天内从跌停到涨停也俗称“天地板”，每一章的名字可不是瞎取的哦，细细体会～

昨天的涨跌停制度是一个具有中国特色的制度，今天在这基础上讲一个在中国只存在了4天的制度，那就是熔断。每次听到别人说这个名字，就不知道为什么莫名其妙的感觉到高端，那么我们今天就来看看这到底是什么。

时间回到2015年的股灾，经历过的伙伴就知道那叫一个惨烈，以前每天在一起讨论股票的大爷大妈也不再每天盯着手机和电脑屏幕了。那么监管层为了防止出现这种市场急剧下跌引起的过度波动，在2016年1月4日施行了熔断机制，这一实施就让很多韭菜来了个“开年红”。

熔断（Circuit Breaker），其实这也不是什么金融词汇，没有想象的那么高端，我们学过初中物理的就知道，在小灯泡两端的电压过高或者短路的时候就会烧坏电路，那么，为了保护电路的完好，就安装了一个保险丝，会在出现一些突发状况的时候熔断保险丝，切断电路，从而达到保护电路的目的。

在金融市场上也是同样的原理，在市场波动过大的时候就会触发熔断机制，暂停交易，起到一个保护市场的作用。

所以当时监管层规定，只要大盘跌倒5%，就暂停交易15分钟，如果再次开盘后跌倒7%，那么就全天停止交易。

这个机制本来是从美国引入的，当年1987年股灾后，1988年推行的熔断机制，而且效果还不错，所以就引进了中国市场。

梦想是丰满的，现实却是骨感的。

从1月4号实施当天就触发了熔断，紧接着就提前收市，过了两天，到1月7号，又触发了熔断，提前收市。

本来在4号当天跌个5%没什么，但是因为触发熔断机制，那十五分钟的暂停交易就好像把一个人在黑暗之中，四面都是无尽深渊，这时候很多人内心的恐惧就被激发出来，本来还打算过段时间再卖的人都会在开盘后赶快卖，然后又快速下挫至7%，提前收市。

那时候有段子手说，券商是全世界最轻松的事业了，每天都可以提前下班。

在推行四天后的2016年1月8号，监管层便叫停了熔断机制。 

熔断虽然在美国实行的非常不错，但是在中国不一定有用。生物不能随意引进，不然会造成某个物种的泛滥或者其他物种的灭绝，金融制度也是同样的道理。

不论是涨跌停制度也好，还是熔断机制也罢，都是监管层为了保护散户的利益，虽然市场上对这些制度有很多诟病，我昨天说过，一个事情不可能是纯粹好的，或者纯粹坏的，要用批判性的眼光去看。

编辑/蓝楹会 湛选

9月2日晚上，格力电器（000651）披露控股股东拟协议转让公司部分股份公开征集受让方的进展。

珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)， 以及格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)与 GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED 组成的联合体。

珠海明俊不知道是谁？

背后其实就是高瓴资本，明俊成立于2017年5月，背后股东分别是深圳高瓴和珠海贤盈。

高瓴资本是一家专注于长期结构性价值投资的公司，由张磊先生于2005年创立。以创造可持续的长期增长为目标，高瓴通过科技创新，在全球尤其是亚洲范围内致力于寻找最优秀的企业家和管理团队，共同创造价值。

高瓴投资覆盖TMT、医疗健康、消费和企业服务等领域，横跨最早期的种子投资、风险投资，私募股权投资，上市公司投资，以及并购投资等股权投资的全部阶段，十多年来已投资了一大批优秀公司，其中包括：腾讯、京东、美团点评、滴滴、蔚来汽车等。

同时高瓴还内部孵化和打造了数个消费和医疗健康服务运营平台，拥有包括工程师、电子商务专家、品牌市场专家和人力资源专家在内的上千名专业化运营人才。高瓴受托管理的资金主要来自于目光长远的全球性机构投资人，包括非盈利性基金会和养老基金等。 

高瓴是现在格力的第八大股东，占总股本的0.72%，仅次于董明珠的0.74%。

至于格物厚德，今年5月份才注册，实际控制人是陈蕊，而陈蕊则是厚朴现任的财务总监。

厚朴投资管理公司成立于2007年，是由高盛高华证券公司董事长方风雷、原毕马威会计师事务所中国及香港业务主席何潮辉和原高盛亚洲投资银行部联席主管王忠信创立的一家私募股权公司，管理着25亿美元的资产，高盛和新加坡淡马锡控股(Temasek Holdings Pte. Ltd.)为其提供支持。

投资方向均与中国概念相关，一是直接投资中国企业，二是协助中国企业海外投资，三是协助海外企业投资中国。